财聚配资 业绩排名压力与长期价值投资难权衡部分基金经理调仓策略面临“言行背离”困境

潘悦 制图

2026年一季度，A股市场在AI热潮与地缘政治扰动中博弈。随着公募基金一季报的密集披露，一场关于基金经理“言行一致性”的审视正在业内悄然展开。

业内人士指出，当前绩优基金持仓呈现典型的“哑铃型”特征，一端是代表未来的AI科技，一端是重资产低淘汰性的HALO资产。然而，在微观层面的基金经理操作却频频出现“言行背离”的迹象，这种现象不仅让基民感到困惑，更折射出当前公募行业在业绩排名压力与长期价值投资之间的深层焦虑。

基金经理面临“言行背离”困境

在2025年末的展望中，多位知名基金经理曾表达对科技成长股的坚定看好。然而，2026年一季度的实际操作中，兴证全球基金谢治宇的选择却显得颇为谨慎，甚至被解读为一种“防御性背离”。

根据一季报披露的数据，谢治宇管理的代表作兴全合润股票仓位从92.52%降至83.73%，创下自2016年以来的最低水平。这种大幅度的降仓行为，与其在去年四季报中表达的“AI带来的天量资本开支为国内的储能、燃气轮机、存储等相关产业链带来了高度景气的投资机会”的观点形成鲜明反差。

2026年一季度，尽管谢治宇看好AI硬件投资的景气度，但实际操作上，却选择减持中际旭创、宁德时代等核心算力、新能源标的，转而加仓德业股份、博源化工、华鲁恒升等更具防御属性或低估值的电力、化工板块。

这种操作引发关注：当短期风控与长期研判发生冲突时，基金经理是否应该为了平滑净值曲线而牺牲“言行合一”？

金信基金基金经理谭佳俊的操作则更为激进。在2025年四季报中，谭佳俊曾明确表示将投资重点转向新消费和游戏领域，将其视为组合的“核心成长赛道”和“进攻端”。但是，其管理的金信核心竞争力混合却在2026年一季度将前十大重仓股全部“洗牌”，从去年的消费、游戏赛道全面转向AI产业链，信息技术行业占比从22.6%飙升至62.4%。

相关人士表示，虽然这种极致的战术聚焦跑赢了基准，但如此高频、大幅度的赛道切换，不禁让人质疑：这究竟是主动管理的阿尔法能力，还是为了排名而进行的“博弈式”漂移？“在缺乏明确单边行情的市场中，基金经理为了追求相对排名，不得不进行高频的战术调整，这种‘博弈式’操作虽然可能带来短期收益，却牺牲了投资框架的稳定性。”相关人士表示。

风控焦虑与业绩博弈

2026年一季报所暴露出的“言行合一”难题，实则是公募行业长期存在的结构性矛盾的缩影。

相关人士表示，在“哑铃型”的市场结构下，AI的高波动与HALO资产的低估值让基金经理面临艰难抉择，本质上都是对短期市场风险的应激反应。3月海外地缘冲突导致风险偏好回落，是部分基金经理选择降仓的核心触发因素。对于稳健型基金经理而言，控制回撤是首要任务，面对短期风险，他们选择大幅降仓来规避不确定性。

该人士进一步分析指出，基金经理的逻辑是：短期风险需要规避，但长期主线并未改变，通过降低仓位保留现金，为未来布局留下空间。然而，这种操作在基民眼中，往往被视为对前期看好逻辑的“临时变卦”。

另一方面，成长型基金经理内部也出现了显著分歧，这直接反映了对细分赛道景气度判断的差异。比如，交银施罗德的何帅是“算力坚守派”的代表，2026年一季报显示，他旗下基金从白酒医药全面转向AI算力和半导体，而他给出的理由是：Agent技术将大量渗透工作流，会持续拉动算力需求。

重塑信任与价值回归

业内人士指出，对于行业而言，解决“言行合一”难题需要双管齐下。一方面，基金公司需要优化考核机制，降低短期排名压力，鼓励基金经理拉长考核周期，避免因短期波动而频繁进行战术漂移。

相关人士表示，知名基金经理在AI投资节奏、风格偏好上存在分歧，背后原因在于算力基础设施是否已经充分定价、应用端的兑现预期以及成长风格能否延续。只有建立长效激励机制，才能让基金经理敢于在波动中坚持“言行合一”，而不是为了短期业绩而随波逐流。

另一方面，投资者教育也需深化，让基民理解“言行合一”并非死守不动，而是在投资框架内的动态调整，而非风格上的随波逐流。基金经理在一季报中提示的风险点与投资重点，应当成为投资者判断其操作合理性的重要依据。这种基于基本面的研判，应当引导投资者关注企业的长期价值，而非短期的市场博弈。

只有当“言行一致”不再仅仅是营销话术，而是成为投资纪律的硬约束时，公募基金才能真正赢得投资者的长期托付。

多位业内人士认为，在2026年的市场环境下，无论是坚守AI算力，还是切换至新能源，亦或是防御性降仓，每一种选择都有其合理性。关键在于，基金经理是否能够在季报中坦诚地披露其操作逻辑，是否在投资框架内保持一致性。唯有如此，才能化解“言行合一”的信任危机，推动行业走向更加成熟的价值投资之路。

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